钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗析师和个人(rén)投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业(yè)务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车(chē)应(yīng)用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍(bèi)级(jí)增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本(běn)降下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池(chí)的平衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(zhì)，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化(huà)进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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