金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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