国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险(x为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭iǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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