如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大(gōng)司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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