随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经酒红色是哪几个颜色调出来的理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观(g酒红色是哪几个颜色调出来的uān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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