本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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