近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降51页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面0元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(j1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面iào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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