近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(d成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思àn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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