近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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