金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiā三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹n)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹n="center">

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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