尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”社日节是什么节日 社日节是农历几月初几“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行社日节是什么节日 社日节是农历几月初几趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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