国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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