在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清(qīng广西属于南方还是北方)算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(广西属于南方还是北方huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也(yě)受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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