尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(sh浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗èng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lì浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ng)一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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