5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星医药(yào)、科(kē)伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确(què)定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业(yè)的基本(běn)面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值(zhí)修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力的低估(gū)值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络(luò)的龙头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设(shè)备和心血管耗(hào)肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌材(cái)相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèn肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌g)策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续(xù)支持优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较(jiào)强的(de)研(yán)发能力(lì)。

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