昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会(huì)召开时的(de)宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来重大的机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心(xīn)态而(ér)来的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对大变革时(shí)代的点评和(hé)投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去(qù)年(nián)同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决(jué)定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问(wèn)题时(shí)说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发(fā)生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧(jǐn)张对两国会造成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应该与中国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如(rú)果(guǒ)没有警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗对方回应(yīng)，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今(jīn)年报告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低(dī)，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一(yī)次，二战的时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自(zì)于另外一个地(dì)方，他们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业(yè)率、就业(yè)率的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么会一下(xià)子那么(me)多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有(yǒu)所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经(jīng)结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年(nián)初(chū)以来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示，随(suí)着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低(dī)对股市回(huí)报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业(yè)务的收益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过去(qù)6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经济(jì)健康状况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过(guò)去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一(yī)起协商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是这么(me)简单，管理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而是(shì)更多(duō)有能力的人。如(rú)果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一(yī)个公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的资产负债表规(guī)模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表称他不担心美联(lián)储，支持美联(lián)储(chǔ)压低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想到一句话“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结束(shù)时(shí)美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储(chǔ)备(bèi)。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了(le)很多新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不(bù)会购买(mǎi)西方石(shí)油的(de)控(kòng)股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股票，但对现在(zài)持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能取代美元(yuán)的储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联储让(ràng)债(zhài)务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储(chǔ)备地(dì)位(wèi)何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货(huò)币地位的候选(xuǎn)币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人比美联(lián)储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该(gāi)非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预(yù)测会有什么(me)结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货币政策和财(cái)政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对(duì)于(yú)日本实施(shī)的(de)经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的(de)社会，但美(měi)国不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国(guó)家(jiā)研究启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市(shì)场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前(qián)又(yòu)略(lüè)有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况(kuàng)下，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下(xià)午发(fā)布(bù)最(zuì)新研(yán)究收储(chǔ)的公告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研(yán)究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作(zuò)，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较(jiào)低(dī)的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端(duān)低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠(dié)加(jiā)月底(dǐ)逢五一假期(qī)备(bèi)货(huò)，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态势(shì)。申银万国(guó)期货农(nóng)产(chǎn)品高(gāo)级分析(xī)师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖类上市公司(sī)公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个(gè)节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展的重视(shì)与呵护(hù)，有助于(yú)提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下(xià)，本(běn)周五生(shēng)猪期货盘(pán)面(miàn)随即(jí)作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育(yù)等利多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明(míng)显的(de)利(lì)多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求(qiú)端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最(zuì)新(xīn)数(shù)据，截至今年(nián)一(yī)季(jì)度，全国(guó)生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年(nián)同期高位水(shuǐ)平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变(biàn)化来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连续三个月下降，但下(xià)降(jiàng)幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回(huí)调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期(qī)上行趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥(féi)进出场节(jié)奏切换加快，需关注(zhù)进出(chū)场(chǎng)节奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外(wài)受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较明显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影(yǐng)响或许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高于(yú)4月，建议继续重点关注二(èr)次育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调减(jiǎn)在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高(gāo)点有望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压力(lì)最大的(de)时(shí)间点有(yǒu)望逐(zhú)步过(guò)去(qù)，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带(dài)来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步(bù)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期(qī)价(jià)存(cún)在继续往上修复(fù)的空间。建议投(tóu)资者在(zài)交易上可(kě)从(cóng)单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗