财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销(x长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的iāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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