4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下(xià)游(yóu)纺企开(kāi)工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对(duì)新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差(chà)不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更(gèng)为突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国(guó)内(nèi)棉价(jià)不(bù)断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析(xī)师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据(jù)监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存，为(wèi)棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的(de)接(jiē)受程(chéng)度并不(bù)高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多(duō)的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)以及出苗带(dài)来(lái)了不利影响，进一步加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量(liàng)大降的(de)担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预计(jì)新(xīn)年(nián)度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温(wēn)天气的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目(mù)前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过小黄人名字分别叫什么(guò)接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价(jià)形成一(yī)定的压力(lì)。但中(zh小黄人名字分别叫什么ōng)长期(qī)内需持(chí)续复苏(sū)的逻辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份(fèn)欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续，使业者担(dān)忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地(dì)区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的美棉(mián)周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库存(cún)较(jiào)上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外(wài)弱预期(qī)背景下，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价(jià)差延(yán)续(xù)正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加(jiā)，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入(rù)淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事件，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在(zài)升级改(gǎi)造加工设备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会(huì)在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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