尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模昆明市属于几线城市，云南最好三个城市块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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