5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变(b酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大iàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(b酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大èi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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