5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(n中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名èi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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