财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(zhài)券(qu无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋àn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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