5润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎ润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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