5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗是(shì)否能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在(zài)市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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