北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn好好记住我在你体内的感觉)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去(qù)改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感(好好记住我在你体内的感觉gǎn)恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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