随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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