上市(shì)公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退(tuì)市却是个(gè)新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由(yóu)于大(dà)多数wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资(zī)者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司(sī)偿债能力(lì)等，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的(de)标的，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的(de)退市处理还有不(bù)少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时(shí)，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去(qù)一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险意识(shwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语í)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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