财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址bù)能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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