国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(y锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ín)行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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