本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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