大家(jiā)周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武契奇(qí)提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队战备状怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突(tū)，阿族(zú)警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目(mù)前兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终(zhōng)坚持(chí)对(duì)科(kē)索沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物(wù)和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利(lì)率(lǜ)期货合(hé)约(yuē)交易商周五加大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息(xī)的押(yā)注(zhù)，数据公布(bù)后，这些合(hé)约的隐含收益率上升(shēng)，定(dìng)价美(měi)联储(chǔ)在(zài)6月会议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年(nián)将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他(tā)们最终承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在(zài)，他们(men)预计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此前的预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今(jīn)年(nián)降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分(fēn)化(huà)。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度(dù)，还(hái)是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本(běn)端(duān)为(wèi)煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在(zài)期货(huò)市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题，且(qiě)目前工(gōng)业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交(jiāo)易的中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板块内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰到(dào)中东主要(yào)产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收(shōu)储目标价(jià)位，在美国(guó)页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续(xù)不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也(yě)率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全(quán)行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下(xià)供(gōng)应有增无减，宽松的(de)供需面持续带动(dòng)产业链各(gè)环节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大(dà)压(yā)制。

　　“今年(nián)年(nián)初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下(xià)行的(de)趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成(chéng)本端的(de)支撑(chēng)弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的(de)单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏(xi怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度à)聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工市(shì)场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无(wú)利(lì)好(hǎo)刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的(de)情(qíng)况下(xià)，市(shì)场可流通货(huò)源充(chōng)裕(yù)，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下(xià)调可(kě)能，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工整体需求端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季部分区域(yù)需求(qiú)受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格(gé)承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续走(zǒu)弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种的(de)产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫(yì)情几年之后(hòu)，并(bìng)未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没(méi)有(yǒu)因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇(chún)企业亏(kuī)损较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区(qū)报价(jià)跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年以来(lái)，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低(dī)，部(bù)分地区现货价(jià)格回(huí)到历(lì)史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没有(yǒu)随着(zhe)煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分内(nèi)地企业有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前(qián)几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的(de)需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶(jiē)段，后续(xù)大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的品种(zhǒng)将受(shòu)到低价进口货源(yuán)的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主要还(hái)是基于(yú)原(yuán)料端的驱(qū)动。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价(jià)上涨(zhǎng)，带(dài)动油化工(gōng)板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格(gé)上(shàng)限的(de)行为都对于油价(jià)起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球(qiú)原(yuán)油供需将(jiāng)进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全球(qiú)需求(qiú)同比增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于中国需(xū)求复(fù)苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月(yuè)收(shōu)储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较(jiào)煤化(huà)工(gōng)较强的关(guān)键原因(yīn)还是(shì)在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库(kù)存超预(yù)期大(dà)幅下(xià)降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降和(hé)随着出行旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽油和精炼(liàn)油在(zài)内的(de)成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期(qī)，但(dàn)沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠(dié)加美国的收储均将收紧下(xià)半年全(quán)球(qiú)原油平(píng)衡表。但在(zài)美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判达(dá)成(chéng)一致前(qián)，宏(hóng)观层(céng)面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关注(zhù)美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预(yù)计(jì)6月化工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持(chí)5月平均(jūn)价(jià)格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场对标的(de)原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原(yuán)油(yóu)折算成本(běn)的(de)加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利(lì)好(hǎo)已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油发运(yùn)船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应(yīng)构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特(tè)能(néng)源部长再(zài)次对原油市(shì)场(chǎng)做空(kōng)者(zhě)发出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小(xiǎo)概(gài)率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去(qù)库(kù)预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度的可能性(xìng)依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油(yóu)方面，夏(xià)季(jì)是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动(dòng)力煤(méi)市场(chǎng)中(zhōng)下游(yóu)库存有(yǒu)效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有(yǒu)望延续。

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