财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛u>

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(j三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。