周一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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