5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内(nèi)地(dì)互联网以及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

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　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确(què)定(dìng)性(xìng)增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济(jì)数据对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏(zòu)上较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。