4月以(yǐ)来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加(jiā)重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格局(jú)，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花(huā)分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺企纱线产函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订单排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量大(dà)降的(de)担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但(dàn)近日(rì)新疆地(dì)区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降(jiàng)，根(gēn)据我们的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总(zǒng)计(jì)或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀致部分棉田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价(jià)格明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉(mián)花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而(ér)成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游需(xū)求存在走弱(ruò)的(de)预期(qī)，短期对国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全(quán)球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业(yè)者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民(mín)对(duì)纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国(guó)外(wài)地(dì)区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉(mián)花(huā)市(shì)场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉花(huā)产量小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有望(wàng)转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济(jì)向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预(yù)期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍有待(dài)观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉(mián)花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧(yà)花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改造加工(gōng)设备(bèi)，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)棉价重心(xīn)有(yǒu)望继(jì)续(xù)抬升。

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