财联社(shè)5月(yuè)18日没带罩子让捏了一节课感受(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(f没带罩子让捏了一节课感受ēi)洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不没带罩子让捏了一节课感受宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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