国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)i腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国i内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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