北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对大学老师最怕什么部门举报新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(大学老师最怕什么部门举报zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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