尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(ni裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗án)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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