如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要(y俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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