“一(yī)带一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去(qù)年的低基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达(dá)经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路”国家(jiā)在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那(nà)么(me)在增量上(shàng)就可(kě)能对(duì)冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全(quán)年(nián)的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的中国的(de)出口(kǒu)“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和(hé)韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作(zuò)为传统观察中国(guó)出(chū)口增速的(de)重要指标(biāo)，但随着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一(yī)路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一(yī)方面，由(yóu)于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆(lù)路运输占比和增速快速上(shàng)升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据(jù)与实际出口(kǒu)增(zēng)速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越(yuè)南出(chū)口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背景下(xià)，传统(tǒng)观察(chá)框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基(jī)数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸(mào)易持续(xù)活(huó)跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口(kǒu)增速(sù)暂时(shí)回落，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出(chū)口(kǒu)结构继续(xù)延(yán)续(xù)“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月进一步加快部分(fēn)源(yuán)于去(qù)年低基数(shù)原(yuán)因，不过(guò)对同(tóng)比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散(sàn)点图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外车(chē)市较高景气(qì)度与产业链韧性(xìng)仍可在一段(duàn)时(shí)间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大(dà)多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发挥了(le)越来越(yuè)重要(yào)的作用，那(nà)么如何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国出口的(de)韧性可(kě)能主(zhǔ)要(yào)来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进(j宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ìn)口份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在(zài)一带一路沿(yán)线10国(guó)的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个(gè)国家（约占(zhàn)中国(guó)对“一带一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对(duì)标(biāo)2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩的(de)年(nián)均(jūn)下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一带一(yī)路(lù)”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的(de)70％），大(dà)致(zhì)估算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少，我(wǒ)国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测(cè)，思路为在中(zhōng)国(guó)加入(rù)世界(jiè)贸易(yì)组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速(sù)大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义(yì)的三年，分别(bié)作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性(xìng)和(hé)乐观情景。根(gēn)据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因(yīn)素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我(wǒ)国(guó)出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的(de)数据和中国向各(gè)国出口的数(shù)据存(cún)在差异（无论是绝对量还(hái)是(shì)增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端的(de)增速会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退(tuì)的时点存在较大的不确定性，可能在(zài)今年下半(bàn)年、也(yě)可(kě)能(néng)在明年，若后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发达经济体对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预(yù)期，对(duì)于中(zhōng)国出(chū)口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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