北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fè雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁i)的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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