在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、美国管得了比尔盖茨吗26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会(huì)影美国管得了比尔盖茨吗(yǐng)响产品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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