财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措(cuò)施(shī)做好金融(róng)支持稳外(w公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ài)贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布会上(shàng)公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多(duō)年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期(qī)定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速下行的(de)时容(róng)易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业(yè)，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高(gāo)才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是(shì)近(jìn)年(nián)来(lái)比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅(fú)上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定(dìng)价上不(bù)去(qù)的(de)情(qíng)况下，未来存款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末(mò)，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权平公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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