5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(c成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思hǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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