射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(mó宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期u)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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