昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利(lì)率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决(jué)不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式：一(yī)是等待下游cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然(rán)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地(dì)产施(shī)工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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