随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于(y反函数的性质是什么意思，反函数得性质ú)产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机反函数的性质是什么意思，反函数得性质(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的(de)景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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