5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

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　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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