尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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